爱柯迪(600933)

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事件：公司发布2022年年报，2022年公司实现营收42.65亿元，同比+33.0%，归母净利润6.49亿元，同比+109.4%；单季度来看，22Q4实现营收12.39亿元，同比+45.1%，归母净利润2.41亿元，同比+678%。

“产品超市”定位清晰，品类不断完善。

公司“产品超市”定位清晰，在提高转向、雨刮、动力等中小件产品市占率的同时，积极开拓新能源汽车和智能驾驶领域，目前基本实现新能源汽车三电系统、汽车结构件、热管理系统、智能驾驶系统、线控转向/线控制动系统等用铝合金精密压铸件产品全覆盖，2022年公司累计向全球汽车市场供应铝合金产品数量超过2亿件，截止目前约有产品品种4,000种，品类不断完善。

大吨位压铸机入驻，助力公司向中大件业务拓展。

公司不断加快一体化压铸转型节奏，积极引进800-8400吨先进中大型精益压铸单元，截止目前，已到位大吨位压铸机10台，另外大吨位6100T压铸机将于2023年4月份进场。大吨位压铸机的入驻，将增强公司在一体化压铸领域竞争力，助力公司向新能源三点系统核心零部件及大型结构件业务方向拓展。2022年，公司铝合金压铸板块获得的新能源汽车项目中；新能源车身结构件占比约5%，新能源三电系统占比约40%，智能驾驶系统项目占比约为12%；热管理系统项目占比约10%。

新建产能持续落地，加速在手订单向营收转化。

柳州生产基地于2022年第二季度正式竣工投入量产；智能制造科技产业园项目厂房于2022年11月份竣工交付。墨西哥北美生产基地将于2023年第二季度正常投入使用。公司于2022年在安徽含山购置土地430余亩，建设新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目，一期项目计划在2024年下半年竣工交付。我们认为智能产业园、柳州、墨西哥及含山新建产能的持续落地，将加速为在手订单向营收转化，提升公司盈利能力。

新设境外全资子公司，拓展上游原材料提升公司盈利能力。

公司在马来西亚购入工业用地60亩，成立境外全资子公司IKD(MALAYSIA)SDN.BHD，拟建设铝合金所需的基础原料的采购与生产，我们认为该子公司的建成投产将拓展原料供应渠道，增强公司在原材料端的把控能力，进一步提升公司盈利能力。

盈利预测：预计公司23-25年收入依次为58.6亿元、76.3亿元、100.1亿元，同比增速依次为37%、30%、31%，归母净利润依次为8.5亿元、11.1亿元、14.5亿元，同比增速依次为32%、30%、31%，对应PE24X、18X、14X，维持“买入”评级。

风险提示事件：行业需求不及预期、客户拓展不及预期、竞争加剧、原材料大幅上涨等