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事件:公司发布2022年年报及2023年一季报,2022年公司实现营业收入27.05亿元,YoY+47.26％;归母净利润2.59亿元,YoY+53.61％。2023年第一季度实现营业收入4.11亿元,YoY+13.42％;归母净利润0.11亿元,YoY-0.97％。

集成电路业务大幅增长,订单旺盛奠定高增基础。2022年公司毛利率、净利率分别为27.46％、9.66％,分别同比+1.29pct、+0.51pct。公司毛利率明显提升,净利率提升幅度较小,主要系公司研发费用大幅提升等因素所致。分下游行业来看,2022年公司来自于集成电路、光伏、生物医药领域的营业收入分别为10.76亿元、7.90亿元、3.77亿元,分别同比增长131.9％、24.5％、102.3％,集成电路行业收入大幅增长。订单方面,2022年公司实现新签合同41.34亿元,同比增长52.5％;

2023年Q1实现新签订单14.79亿元,同比增长25.9％。此外,2023年Q1末公司合同负债14.25亿元,较22年末提升28.3％,侧面印证公司在手订单充足,为公司2023年全年业绩高速增长奠定基础。

OPEX业务快速增长,气体项目逐步释放产能。公司在保持工艺介质供应系统业务发展的基础上持续加强OPEX业务的拓展,包括气体、湿化学品、先进材料、MRO等业务。2022年公司电子气体、MRO业务分别实现营业收入2.43亿元、2.15亿元,分别同比+38.1％、+14.5％,公司OPEX业务实现较快增长。公司铜陵电子特气项目、潍坊大宗气项目以及合肥高纯氢气项目都在稳步推进实施并将于2023年下半年逐步投产,有望在2023、2024年为公司贡献业绩弹性。

GASBOX订单放量,国产替代市场广阔。2022年,公司GASBOX业务子公司鸿舸半导体实现净利润812.65万元,同比顺利实现扭亏为盈。2022年鸿舸半导体获得了国内头部工艺设备商的广泛认证,新签订单迅速放量。目前公司GASBOX产品适用于8-12英寸集成电路、平板显示、光伏太阳能、光纤及微电子等行业,产品已向国内头部半导体设备(例如北方华创、拓荆、中微、晶盛等)和光伏电池片工艺设备厂商(例如迈为等)批量供货。目前GASBOX的国际供应商在国内的市场占有率依然在90％以上,国产替代空间广阔,公司目前以更稳定的供应、更专业的设计、更快速的响应、更专业的服务等优势位于国内供应商的首位。

盈利预测:预计2023-2025年归母净利润3.9/5.6/7.1亿元,维持“买入“评级。

风险提示:需求增长不及预期的风险,技术升级迭代风险,原材料采购风险,行业竞争加剧风险。